周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆华大基因有国家背景吗斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构分(fēn)析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机(jī)、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重华大基因有国家背景吗估，有基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)华大基因有国家背景吗金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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